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中信建投:尿素产能偏左,海外需求偏右。

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  原标题:【尿素周报】产能投放在左,海外需求在右
  来源:CFC农产品研究 作者 | 田亚雄 中信建投期货农产品事业部
  本报告完成时间  | 2021年7月4日
  01、市场分歧与展望
  受原材料煤炭紧缺影响,尿素工厂本周供应数据各方面有所下滑,日产量跌破15.6万吨,周环比下降3%,开工率被动下降至72.31%。或受运输受限影响,库存数据有所回升,企业库存11.62万吨,周环比增加4.45%,主要港口库存23.25万吨,周环比增加15.7%。下游复合肥受环保管控影响,开工率持续下降至15.10%,较上周下降7.51%。
  本周消息面上,由于两部委联合调研尿素市场以及发改委关于预计煤价进入下跌通道的表态,尿素主力合约本周一应声下跌3.9%。但现货市场仍然维持供需紧张的局面,或原材料煤炭的紧张以及建党100周年运输受限所致。现实端现货的强势也促使主力合约后半周收复本周一的跌幅,近月合约基差向上修复近100元/吨,07合约目前贴水现货200元/吨左右。工厂的高开工率和近16万吨的日产量也是现阶段出现反常现象(农需淡季现货紧张)的缩影。工厂在农需淡季安排检修的历史经验似乎不应该是预期之外的因素,我们认为超预期的点主要存在于两方面:
  1.新增产能投放不及预期。从理论日产能来看(在上篇报告中我们用开工率和日产量进行倒推),今年上半年的数据和2020年全年的水平基本在20万吨-22万吨的区间波动,并没有显著的提升。尿素生产利润似乎并没有受到新增产能投放的影响,随着价格一路抬升,水煤浆制取工艺从年初300元/吨升至现在的1080元/吨。自2019年以来,尿素生产企业基本走出了之前长期亏损的局面,利润的改善也是尿素产能逐年提升,但是今年的产能投放不及预期和去年不足5%的产能同比增长率,其背后也反映了疫情下工厂的扩产有限。
  2.海外需求强劲。从上半年出口数据来看,今年上半年尿素出口量近285万吨左右,较去年同期增加66%。一方面是由于多轮反复的疫情影响海外工厂的生产,疫情下的封锁使得农需抬升。另一方面则是在主要消费国的经济复苏逻辑线上,国外的尿素工业需求进一步抬升。特别是以美国为首的地产行业迎来多年未见的活跃期,我国三聚氰胺出口从去年2.5万吨/月升至目前4万吨/月,今年1至5月份三聚氰胺较去年同期增加35.4%。
  随着7月下旬检修装置陆续复产,尿素供需紧张的局势或在秋肥农需旺季之前迎来缓解。对于下半年的展望,我们认为超预期的点还是存在于上述的产能投放进度和海外需求情况。另外从国内宏观后置财政释放的角度来看,下半年建筑业和制造业的拉升或使尿素的国内工需存在超预期。目前政策面上的形势比较微妙,“碳中和碳达峰”长期来看可能执行地愈发深入,“紧外销,保国内”的政策方向最终落地或还是需要下半年产能投放进度情况来进行催化。
  重点关注:产能投放进度、海外需求、政策变化。
  02、其他数据
  1、期货市场

  2、产业情况

  3、内外盘情况

  作者姓名:田亚雄
  期货投资咨询从业证书号:Z0012209

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责任编辑:李铁民